财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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