当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(f军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(měi)国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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