近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(s凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音hàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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