A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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