“一带(dài)一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口(kǒu)最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低(dī)基数(shù)，4月(yuè)的出口增(zēng)速也不赖，与韩(hán)国、越(yuè)南(nán)等(děng)邻国(guó)形(xíng)成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那(nà)么(me)在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标，但随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占(zhàn)比(bǐ)和增(zēng)速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增速持(chí)续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中国出(chū)口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出(chū)口结(jié)构性(xìng)变化背景下，传统观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影(yǐng)响(xiǎng)之(zhī)外，4月对(duì)俄(é)出口(kǒu)的高(gāo)增反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂(zàn)时回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月进(jìn)一步加(jiā)快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出(chū)口反映海外车市较(jiào)高景感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内气度与产业链韧性(xìng)仍可在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导(dǎo)体周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的(de)变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥(huī)了越来(lái)越重要的(de)作用，那么如何(hé)去评估这一(yī)空(kōng)间有多大(dà)？

　　一(yī)带(dài)一路(lù)出口(kǒu)背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于(yú)存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩在这些国(guó)家的进口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口(kǒu)规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿(yán)线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐(lè)观三种情形下的进口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩的(de)年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中(zhōng)国出(chū)口增速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速可能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等(děng)发达经济(jì)体出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组织(zhī)后、历(lì)次(cì)全(quán)球经济(jì)陷入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出具有参考(kǎo)意义(yì)的(de)三(sān)年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照(zhào)IMF对2023年世界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口(kǒu)增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险，主要来自(zì)于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中(zhōng)国进(jìn)口的数据和中国向各(gè)国出口(kǒu)的数据(jù)存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这一(yī)差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的(de)增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性，可能在(zài)今年下(xià)半年、也可能(néng)在(zài)明年，若后者出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯(sī)及(jí)其(qí)他新兴(xīng)经济体经济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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