本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，2000克是多少斤 2000克等于多少公斤4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低2000克是多少斤 2000克等于多少公斤位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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