20怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接22年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年(nián)，作(zuò)为(wèi)新(xīn)能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业内(nèi)上中下(xià)游板块的盈(yíng)利能(néng)力分(fēn)化(huà)严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备产业链(liàn)盈(yíng)利(lì)参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献占比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合(hé)对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对(duì)于中(zhōng)下游企业来说意味着(zhe)原材料成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大(dà)对上(shàng)市公(gōng)司的扶(fú)持(chí)力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上(shàng)市企(qǐ)业经营规模不(b怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接ù)断扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看(kàn)，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前(qián)的(de)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对(duì)各板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现(xiàn)的结果参(cān)差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先是(shì)源(yuán)于(yú)供不应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是(shì)上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额(é)订单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部(bù)企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共(gòng)实(shí)现归母净利(lì)润516.66亿(yì)元，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等(děng)领域(yù)参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利(lì)率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和逆变器(qì)毛利率3年来(lái)基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件毛(máo)利率(lǜ)下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能(néng)毛(máo)利率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下(xià)滑(huá)，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块(kuài)有6家企业，数量相对(duì)较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公(gōng)司去年逆(nì)变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属(shǔ)工业(yè)协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅片价(jià)格下(xià)跌对上(shàng)游公(gōng)司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全(quán)能(néng)源实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比还是(shì)同比，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明(míng)当前有库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　专业人(rén)士认(rèn)为，上游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期(qī)供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能(néng)较(jiào)好控制原(yuán)材料成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定(dìng)帮助。

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