随着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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