自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引人现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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