如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(h大学老师最怕什么部门举报é)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之大学老师最怕什么部门举报前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的大学老师最怕什么部门举报(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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