5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额法西斯国家有哪几个增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机(jī)影(yǐng)响(xiǎng法西斯国家有哪几个)和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结(jié)合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此法西斯国家有哪几个外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基(jī)金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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