金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前实际利率的水平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺(cì)激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产仍将占优(yōu)。

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