在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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