财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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