财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其为什么球星都觉得梅西是最佳(qí)中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估为什么球星都觉得梅西是最佳政策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不为什么球星都觉得梅西是最佳能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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