5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思

　　疫情在脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的(de)，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新(xīn)留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍(réng)是今年(nián)医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的(de)出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机(jī)会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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