在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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