在投资日(rì)经225ETF的(de)“基金(jīn)吧”里，基(jī)金的大涨大跌(diē)走势，激起了基民(mín)的热烈讨(tǎo)论，“这个日经正经不？”“还要(yào)有个跌停(tíng)板才和(hé)净(jìng)值一样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生了什(shén)么？

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基金(jīn)两大公募巨头纷纷公告，对公司旗下高溢价日经225ETF提示风险，目(mù)前折溢(yì)价(jià)率已经大幅回落。与此同时，科创50、创业板指(zhǐ)继续受(shòu)到(dào)资(zī)金的青睐，今年以(yǐ)来创业板(bǎn)ETF净买入资(zī)金已达165亿元(yuán)，而(ér)沪深双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(shēn)300、上证50ETF等(děng)净流出居前，热(rè)门板块传媒、基建ETF受到(dào)资金“落袋(dài)为安”，但部分机(jī)构看好传媒、顺(shùn)周期板(bǎn)块的长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　提(tí)示高溢(yì)价(jià)风险(xiǎn)

　　日经ETF溢价已有所回落

　　5月(yuè)23日，华(huá)夏、易方达基金(jīn)两大(dà)公(gōng)募巨头(tóu)纷(fēn)纷公告，两家公(gōng)募旗(qí)下的“野村日经225ETF（QDII）”、“日(rì)兴(xīng)资管(guǎn)日(rì)经225ETF（QDII）” 二(èr)级市(shì)场交(jiāo)易价格波(bō)动(dòng)较大。截至5年22日，两只(zhǐ)产(chǎn)品的溢价(jià)率分别为5.5％、9.12％，并特此提示投资(zī)者关(guān)注二级市场(chǎng)交易价格溢(yì)价(jià)风险，如(rú)果(guǒ)盲目投资，可(kě)能(néng)遭受重大损失。

　　从(cóng)两只产(chǎn)品的表现(xiàn)看，今年两只ETF近日走势凶(xiōng)悍，今年以来(lái)涨幅都超(chāo)过了16％。截至5月23日下午1点(diǎn)开(kāi)盘，两只产品溢价率都回(huí)落到(dào)4％以(yǐ)内，投(tóu)资者的追捧热(rè)情在风险(xiǎn)提(tí)示(shì)后有所降温，正(zhèng)在回归(guī)理性。

　　而(ér)从资金流向看，由于两只产(chǎn)品规(guī)模仅有1个(gè)亿左右，流(liú)通盘(pán)偏小(xiǎo)，昨日净流入资(zī)金(jīn)都不(bù)到(dào)2千万体(tǐ)量(liàng)。

　　从(cóng)全市场看，目前跟踪日经指数的产品共有4只(zhǐ)，总规模5.4亿元，今(jīn)年以来资(zī)金净流入2.42亿元，涨幅最高的产品已经达到27％，体现了(le)很好的赚(zhuàn)钱效应。

　　目前，四只产品(pǐn)跟(gēn)踪的指数都是日(rì)经225指数收益率（经汇(huì)率调(diào)整后），从(cóng)该指数表现看，今(jīn)年也大(dà)涨18％，指数涨幅在亚太市场(chǎng)高(gāo)居前列(liè)。

　　一位(wèi)股票ETF基金(jīn)经理告诉记者，日经(jīng)ETF跟踪的(de)指数(shù)近期涨势较大，涨幅犀利，叠加产品流通盘不够大，短期内受到资(zī)金的净买入，产生了供不应(yīng)求的(de)情(qíng)况(kuàng)，就会推高(gāo)二级市场价格，让价格(gé)走在指数涨幅的前面，这个情况就会(huì)产(chǎn)生(shēng)基金产(chǎn)品的高溢价。

　　“日经ETF的底层资(zī)产是跟(gēn)踪(zōng)日经(jīng)225指数(shù)表现的，如(rú)果短期出现高溢价，也就(jiù)意味着当前(qián)的价格超出了指数的(de)涨(zhǎng)幅，未来会回归到指数(shù)正常走势(shì)和(hé)涨跌幅的(de)状(zhuàng)态，也就是会逐(zhú)渐消除(chú)溢价(jià)。而高溢价回(huí)归的(de)过程，就会产生二(èr)级市场价格的下跌，因(yīn)此，建(jiàn)议投资者(zhě)不要盲目买(mǎi)入(rù)高溢价品种(zhǒng)，避免下(xià)跌(diē)风险(xiǎn)。”该基金经理(lǐ)称。

　　而从日本股市表现看，今年年初以来日本股市持续上涨，日经(jīng)225指数(shù)超越30000点大关，达到1990年泡沫(mò)经济破裂以来的最高点(diǎn)。

　　中(zhōng)信建(jiàn)投证(zhèng)券(quàn)认为，近期日本股市上涨受(shòu)多重因素驱动：一(yī)是(shì)随着美(měi)联储(chǔ)加息预期下(xià)降和日(rì)央行紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期上(shàng)升，吸引国际资本(běn)回流日本市(shì)场；二(èr)是随(suí)着疫后经济活动复苏和去年(nián)日(rì)元持续贬值，东京(jīng)交易所上市(shì)公(gōng)司(sī)多表现良好(hǎo)；三是(shì)今年(nián)东京交易所(suǒ)提出将改革公司治理监督(dū)机制。在这一改革下，预计部分低估值(zhí)企业可能(néng)采取股票回购等方(fāng)式提振股价，截(jié)至本周(zhōu)，已有价值3900万亿日(rì)元的(de)股票被(bèi)宣布回购；四是近期(qī)部分利(lì)好消息带(dài)动市场情绪。包括G7峰(fēng)会在日(rì)召开、巴菲特赴日考察并表示大(dà)举投资日本(běn)股市等，推动市场对日本股市的整体情绪提振。

　　也有(yǒu)基(jī)金经理提示短期(qī)过快上(shàng)涨带来的投(tóu)资风险，并提示投资(zī)者，海外投(tóu)资可能会涉及(jí)相关的双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的汇率风险，对相关(guān)市(shì)场熟(shú)悉程度不(bù)高(gāo)等问题，建议投资者在自己能力圈内投(tóu)资，避(bì)免盲目追高带来(lái)的风险。

　　科创50、创(chuàng)业板指继续受青睐

　　创业板ETF净流入资金已(yǐ)达165亿

　　除了关注市场(chǎng)热点(diǎn)ETF外，再(zài)来看下ETF市场最(zuì)新风向(xiàng)。

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月22日收盘，全市场728只股票ETF总(zǒng)规模1.39万亿元，比去年末规模新增1293亿元，规模(mó)增(zēng)幅10％。在本周震荡市场中(zhōng)，昨日净(jìng)申购份额13.23亿份(fèn)，按(àn)照区(qū)间(jiān)成交均价测算，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)微增3.89亿元。

　　从资金净流入方向来(lái)看，资金净流入宽基(jī)ETF中，科创(chuàng)50ETF、创(chuàng)业板(bǎn)ETF昨(zuó)日净流入(rù)都是(shì)3.39亿元，位居行业前列。另外，易方达科创(chuàng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也(yě)都有1亿(yì)元以上资(zī)金的净(jìng)流入。

　　行业和主题(tí)产品中，半导(dǎo)体、游(yóu)戏、证券ETF等净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都超过了(le)2亿元资金体(tǐ)量。另外(wài)，触底反(fǎn)弹(dàn)的医药ETF、高位回调的传媒(méi)ETF，也同样吸引资金关(guān)注，净流入资金(jīn)相对(duì)居前(qián)。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，今年以来净流入资金最(zuì)多的是易方(fāng)达创业板ETF，今年净流入(rù)资(zī)金(jīn)165亿元(yuán)，位居行业首位。另外，创业板50ETF、科(kē)创(chuàng)50ETF分别(bié)净流入(rù)70亿(yì)元、67亿元，都(dōu)位居(jū)行业前(qián)列。

　　而今年景气度回升的半导体、酒ETF，具备估(gū)值吸(xī)引(yǐn)力的(de)医疗(liáo)、恒生互(hù)联网(wǎng)等，也都受到资(zī)金(jīn)的追逐(zhú)，净流(liú)入资金都在50亿元体量及以(yǐ)上。

　　谈及创业板相关指(zhǐ)数的“越跌越买”，华安基(jī)金(jīn)指数与量(liàng)化投资(zī)部表示，随着前期创业(yè)板(bǎn)50指数的(de)回(huí)调，当前估值已来(lái)到30倍的历史低(dī)位区间，且一季报显示成分股净(jìng)利润同比增长52.69％，基本面向好趋(qū)势明(míng)显，持续(xù)关注板(bǎn)块趋势反转机会。

　　该机(jī)构(gòu)分析(xī)，在政策层面，4月底的政治局会(huì)议提出“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新动能(néng)。要(yào)巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造。要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造(zào)创新生态，重视防范风险”，这宣示着国内(nèi)经济发展动能(néng)要加快转变(biàn)，新(xīn)能源(yuán)及人工智(zhì)能(néng)将(jiāng)是(shì)经济转(zhuǎn)型的两大(dà)动能，汇聚(jù)战略性(xìng)新兴产业的创业板(bǎn)持续受益于政(zhèng)策红利，该(gāi)机构(gòu)建议关注(zhù)创(chuàng)业板50指数的投(tóu)资机会(huì)。

　　沪深300、上(shàng)证50ETF等净流出(chū)居前(qián)

　　传媒、基建(jiàn)“落(luò)袋为安”

　　而(ér)从资金(jīn)净(jìng)流(liú)出方向(xiàng)看(kàn)，表现(xiàn)相对(duì)强势的上证50ETF遭(zāo)遇资金(jīn)净卖出，当(dāng)日基金份(fèn)额流失(shī)4亿份，资金(jīn)净流出(chū)超过11亿元。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深(shēn)300ETF等(děng)宽基指数，也分别有超(chāo)过1个亿(yì)的资金净流出。

　　行业和(hé)主题ETF中(zhōng)，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性(xìng)行情的板块，遭遇资金的卖出，天弘银(yín)行(xíng)ETF、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品净流(liú)出资金也有1个(gè)亿以上。

　　拉长时间期限，今年以来宽基ETF中，中证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都出现百亿体量(liàng)的资(zī)金净流出。上证50ETF也有57亿元资金净流出。

　　而(ér)行业和主(zhǔ)题ETF中，今年涨(zhǎng)幅超40％的传媒ETF净流出资金(jīn)24亿元，位居行(xíng)业首位。5G、证(zhèng)券ETF、基建50ETF等也出(chū)现越涨越卖，整体资金净流出(chū)位(wèi)居前列。

　　虽然部(bù)分(fēn)热门主题行业的资(zī)金(jīn)出现流出，但部分(fēn)机构仍建(jiàn)议从中(zhōng)长期角(jiǎo)度(dù)，观察各(gè)类板(bǎn)块的投资机会和行(xíng)情(qíng)演(yǎn)绎。

　　中欧基金表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机会，当前(qián)市场对题(tí)材的追捧热度仍持(chí)续偏高。“传媒板块近期跌幅居前，主因前期涨幅较大，炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势。”

　　短(duǎn)期内，中欧基金建议继续关注资金合力最强的(de)人工智能与央(yāng)企相关品(pǐn)种，中期在市场炒作热度(dù)回(huí)落、且经济(jì)复苏趋势确(què)立后关注“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会，尤其(qí)是大众消费等领域；而长(zhǎng)期来看，可以积极(jí)关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，重点关注计算机、互联(lián)网和传媒等行(xíng)业。

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