财(cái)联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(三万日元等于多少人民币多少yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复三万日元等于多少人民币多少苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味三万日元等于多少人民币多少及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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