周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境E冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟TF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望(wàng)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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