自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良(l颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗iáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗