本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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