近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(q中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵iú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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