财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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