核心观点:在(zài)当(dāng)前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持有的(de)投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还可(kě)以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经(jīng)济的(de)角度(dù)来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的(de)投资(zī)收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益。

　tan1等于多少，tan1等于多少兀　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的(de)收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季tan1等于多少，tan1等于多少兀度(dù)来看，上市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)tan1等于多少，tan1等于多少兀。预(yù)计随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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