大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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