昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部现金余(yú)额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí200mm是多少米，2000mm是多少米)措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通200mm是多少米，2000mm是多少米(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。200mm是多少米，2000mm是多少米>

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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