自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(m将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物iàn)一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的(de)链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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