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涂指甲油之前要涂护甲油吗,涂指甲油之前要涂护甲油吗

涂指甲油之前要涂护甲油吗,涂指甲油之前要涂护甲油吗 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万(wàn)一级的(de)半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业,其中(zhōng)市值(zhí)权重最(zuì)大(dà)的是半导体(tǐ)行业,该(gāi)行业涵(hán)盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域,半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn),也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力(lì)的科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日,半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán),中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以上(shàng),行(xíng)业沪深300企业数量达到16家,无论(lùn)是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量,均位居科技类行业前列。

  金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现,半导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发展(zhǎn),市场规模(mó)不断扩大,毛利率稳步提升(shēng),自主研发的环境下,上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时,多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年,行业(yè)面临短期(qī)库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约,2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩增速放缓,毛(máo)利率下(xià)滑,伴随库存(cún)风险加大(dà)。

  行业营收规模创新高(gāo),三方面因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑(huá)

  半导体行业(yè)的(de)132家公(gōng)司,2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿(yì)元(yuán),2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元,复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18%。其中(zhōng),2022年营(yíng)收同比增长12.45%。

  营收体量来(lái)看,主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技(jì),从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi),2022年实现营(yíng)收580.79亿元,同比增长10.15%。

  闻泰(tài)科技营(yíng)收稳(wěn)步(bù)增长(zhǎng),但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业(yè),2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán),涂指甲油之前要涂护甲油吗,涂指甲油之前要涂护甲油吗占行业(yè)营收总值的46.99%,至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81%。

  表1:2018至(zhì)2022年(nián)历年营业(yè)收入居前(qián)5的企业(yè)

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  制表:金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院;数据(jù)来源:巨灵财经

  至于前5半导体公(gōng)司(sī)营(yíng)收占比下滑,或主要由(yóu)三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部(bù)企业营(yíng)收增(zēng)速放缓,低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断上市(shì),并在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半导(dǎo)体(tǐ)行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背景下(xià)的(de)高成长阶(jiē)段时,整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣(róng),企业营收(shōu)高速增长,使得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

  行业(yè)归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67%,利(lì)润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

  相(xiāng)比营收,半导体(tǐ)行业的归母(mǔ)净利润增速更(gèng)快(kuài),从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán),达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球(qiú)销(xiāo)量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng),2022年行业整体净利润567.91亿元,同比(bǐ)下(xià)滑13.67%,高位出现调整。

  具体公司来(lái)看,归(guī)母(mǔ)净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家,占比为47.73%。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损,25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩(下(xià)跌幅度50%至100%之间(jiān))。同时,也(yě)有18家(jiā)企业净(jìng)利润增速(sù)在100%以上,12家企业增速(sù)在50%至100%之间(jiān)。

  图1:2022年半导体企业(yè)归母净利(lì)润增速(sù)区间

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  制图:金融界上市公司研(yán)究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  2022年增(zēng)速(sù)优异的企(qǐ)业(yè)来(lái)看,芯原(yuán)股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵,受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计能力,公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32%的增速位列半导(dǎo)体行业之首,公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

  芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名,其(qí)较快(kuài)增速与低基(jī)数效应有关。考虑利(lì)润基数,北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元,同比增长118.37%,是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

  表2:2022年归母净利润(rùn)增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

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  制表:金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院;数据来源:巨(jù)灵财经

  存货周(zhōu)转率下降35.79%,库存风险显现

  在(zài)对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分(fēn)析(xī)时,发现存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况,存货周转(zhuǎn)率下滑,意味产(chǎn)品流通速度(dù)变(biàn)慢,影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力,对经营造成负面影响。

  2020至2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00,呈现下行(xíng)趋势,2022年降幅更是(shì)达到35.79%。值(zhí)得注意的(de)是,存货周转率这一(yī)经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临(lín)库存风(fēng)险(xiǎn),是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面(miàn),进(jìn)而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而言,2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持平,该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52%。而(ér)2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79%和37.45%,看出两者相关性较大。

  具体(tǐ)来看,2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业,较2021年平均同比增长29.84%,该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06%。而(ér)存(cún)货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业,较2021年(nián)平均同比下滑105.67%,该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64%。这一数据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业,股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

  其中,瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业,2022年存货周转率均为1.31,较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25,目前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平(píng)。而(ér)股(gǔ)价(jià)上,两股2022年(nián)分别下跌49.32%和53.25%,跌幅(fú)在行业中靠前。

  表3:2022年涂指甲油之前要涂护甲油吗,涂指甲油之前要涂护甲油吗存货周转率表现较差的10大企业

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  制(zhì)表:金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院;数(shù)据来源(yuán):巨灵(líng)财经

  行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提升,10家企业毛(máo)利率60%以(yǐ)上

  2018至2021年,半导(dǎo)体行业上(shàng)市公(gōng)司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬升(shēng)态势,毛利率(lǜ)中位数从32.90%提升(shēng)至2021年的40.46%,与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

  图(tú)2:2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

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  制图:金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经

  2022年整体毛利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22%,较(jiào)2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点,与上游(yóu)硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家(jiā),其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35%,下降(jiàng)了(le)34.62个百(bǎi)分点,公司在年报中也(yě)说明了与这两方面原因有关。

  有10家(jiā)企业毛利率在60%以上(shàng),目前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88%,毛利率(lǜ)居(jū)前且公司经(jīng)营体量较大(dà)的公司有复旦微电(64.67%)和紫(zǐ)光国微(63.80%)。

  图3:2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

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  制图(tú):金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  超(chāo)半数企业研发费用增长四成(chéng),研发占比不断提升

  在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景下,国内半(bàn)导体企业需(xū)要不(bù)断通过研发投入,增加(jiā)企业竞争力(lì),进(jìn)而(ér)对(duì)长久业绩改观带(dài)来正向促(cù)进作用(yòng)。

  2022年半导体(tǐ)行业累计(jì)研发费用为506.32亿元,较(jiào)2021年增长28.78%,研(yán)发费用(yòng)再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而(ér)言,2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元,2021年同期(qī)为1.12亿元,这一数据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55%,增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

  其中,117家(近9成)企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng),32家(jiā)企业增长超过50%,纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比增长100%以上。

  增长金额来(lái)看,中芯国际、闻泰科技和海光信息,2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长率和(hé)增长金额,海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

  其中,紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元,同比增长91.52%。公司(sī)去年(nián)推出(chū)了国内首(shǒu)款支持双模联(lián)网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品,特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链,“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

  表4:2022年研发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

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  制图:金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn);数据来(lái)源:巨灵财经

  从研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来(lái)看,2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01%,2022年提升至13.18%,表明企业研(yán)发意愿增强(qiáng),重视资金投入。研发费(fèi)用占比20%以(yǐ)上的企业(yè)达到40家,10%至20%的企业达到42家。

  其中,有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10%以上,2022年研发费用还在3亿元以上(shàng),可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92%,研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业领域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成(chéng)合(hé)作(zuò)意向。

  表4:2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前(qián)的10大企业

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  制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨(jù)灵财经

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