尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāngwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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