北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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