在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)企业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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