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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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