昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时(shí)代(dài)的点评和投(tóu)资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿(yì)美(měi)元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全(quán)力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机(jī)构必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能会损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到(dào)补偿，它(tā)给美(měi)国经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都(dōu)认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营收都会(huì)比去年(nián)较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动(dòng)来自于另外一(yī)个(gè)地方(fāng)，他们可(kě)能在(zài)过去(qù)的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的(de)，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济环境(jìng)在这(zhè)六个月已经非常(cháng)不(bù)一样了，而我们很多的(de)经理人对于这种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一下子那(nà)么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票(piào)的净卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售了(le)价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(jīn)储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联(lián)储加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降低对(duì)股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因为在过去(qù)6个月左右的时(shí)间里，美国经济(jì)的“令(lìng)人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有能(néng)力的人(rén)。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司(sī)的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负(fù)债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不担(dān)心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称“那是一(yī)个(gè)很大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战(zhàn)刚(gāng)结束时美(měi)国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持(chí)仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不(bù)过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来(lái)不(bù)确定(dìng)是否会继(jì)续(xù)购买(mǎi)更多石油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币(bì)能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何(hé)时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美(měi)元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势(shì)，但他(tā)无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一(yī)种纸币能(néng)坚持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时(shí)候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提到(dào)日本的货币(bì)政策和财政政(zhèng)策(cè)时说(shuō)，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于(yú)日本(běn)实施的(de)经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国(guó)不应该效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价(jià)格整体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日(rì)下午发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委(wěi)监(jiān)测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌(diē)二级预警区间。根据《完(wán)善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳(wěn)价工(gōng)作预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作(zuò)，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀接受期货(huò)日(rì)报记者采访时(shí)表示(shì)，4月来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的(de)相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国(guó)内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业(yè)有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护(hù)，有助于提振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪(zhū物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化)终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不(bù)同程度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生猪(zhū)存(cún)栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连(lián)续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构(gòu)数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据(jù)可以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出(chū)场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的(de)提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员(yuán)宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当(dāng)前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来(lái)的(de)生猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现(xiàn)货价格(gé)大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的(de)时间(jiān)点有望(wàng)逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存(cún)在(zài)继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化