当前，东隅已逝桑榆非晚是什么意思市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，东隅已逝桑榆非晚是什么意思三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯东隅已逝桑榆非晚是什么意思(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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