如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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