在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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