昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘(pán)馈赠的意思中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn馈赠的意思)一(yī)步收紧多少而(ér)作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低(dī)需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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