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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(sh一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱àng)海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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