自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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