随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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