近期“中(zhōng)特估”成为A股市场热门话题，外资机(jī)构(gòu)加(jiā)强(qiáng)研究。不少国企(qǐ)、央企上(shàng)市公司已获外资显著(zhù)加仓。外(wài)资机构(gòu)认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点”，中国国企已迎(yíng)来积极信号，投资者可从(cóng)中挖掘盈利能力持续(xù)改善的标的，从而获得(dé)长期稳健的投资回(huí)报。

　　加仓(cāng)国企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关注焦点，外资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北(běi)向资金(jīn)净买入额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业(yè)、中(zhōng)国(guó)石化、建设银行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛(shèng)机电、京沪(hù)高铁、拓普集(jí)团(tuán)、中远(yuǎn)海控(kòng)、五粮液。不少国企(qǐ)公司股票跻身其(qí)中。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民币不等。

　　近期(qī)北向资金(jīn)净流入额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季(jì)度上市公司财(cái)报公布(bù)，不少全球主权投资机(jī)构跻身国(guó)企(qǐ)的前十大的股东行(xíng)业。例如，一季度报告显示(shì)，阿布(bù)达比投资局、科威特政府投资局(jú)等多家主权财富(fù)基金增持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票。例如科威特政(zhèng)府投资局增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投(tóu)资(zī)局一季(jì)度增持了(le)浦东金桥。挪威央行一季度(dù)新ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月(yuè)底的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰(jiàn)中(zhōng)国基(jī)金-中国焦点(diǎn)基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行(xíng)、建(jiàn)设银行、中国石化(huà)、华润置地(dì)、中银航(háng)空租赁、中升集团、百度等，含(hán)不少国企公司(sī)。而基金在4月对(duì)这些国企进行了幅度不(bù)一(yī)的加(jiā)仓。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资(zī)中关于中国国(guó)企公司的(de)讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研究(jiū)报(bào)告中(zhōng)解释了他们对于国企改(gǎi)革(gé)的看法。报告认为，在(zài)中(zhōng)国国企改革(gé)并(bìng)非新鲜事，但是这(zhè)一次国企改革(gé)事(shì)关重大。而(ér)资本市场(chǎng)显然已经关注到了(le)“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津的防(fáng)御性公司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益预期(qī)也尚可，但是(shì)可(kě)能不是(shì)大家热衷追捧(pěng)的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国中(zhōng)铁股价已经上升了(le)43.88％。其它的(de)国企股(gǔ)价在2023年也有不俗表现，包括中石化、中国铝业(yè)等(děng)。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改革”，投资者认为相(xiāng)关方面或敦(dūn)促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，一般说来外资机构持仓中更倾(qīng)向于(yú)私营部门，这与他(tā)们的(de)选股(gǔ)标准相关。基(jī)于公司的股(gǔ)东回报等标准(zhǔn)，不少国(guó)企公司在(zài)过去难以进入部分外资的选(xuǎn)股池(chí)子(zi)。例如从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金(jīn)融类国企(qǐ)公司截至去年年底的平均每股(gǔ)盈利水平仍低于(yú)10年前2012年水平。这说(shuō)明(míng)国企公司的资本(běn)效率还(hái)有(yǒu)很大的提升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向(xiàng)的外资投资者认(rèn)为国企长期的低估值为(wèi)投资者提供了厚(hòu)厚的安(ān)全(quán)垫。部分公司(sī)的投资价值被低(dī)估了(le)。

　　富达(dá)在(zài)报告中指(zhǐ)出，如果国企改革能够取得(dé)成效，投资(zī)者会重(zhòng)估国(guó)企的投资者价值。投资者对于能够持续提供(gōng)良好的(de)股东回(huí)报的公(gōng)司是(shì)愿意支付溢(yì)价的。例如，贵州茅台(tái)过去20年的平(píng)均每(měi)年的净资产回(huí)报(bào)率在(zài)20％以(yǐ)上。这是为什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍的市净率交易的重要(yào)原因之一(yī)。除了房地产行业，目(mù)前来看大部分国企的市净率低(dī)于(yú)私营企业。

　　除了股东回报，国(guó)企如何与投资者互动，增强(qiáng)透明性是全球投资者关(guān)注(zhù)的问题(tí)。此(cǐ)外(wài)，投资者(zhě)关(guān)注(zhù)的其它问题还包括：对于国企(qǐ)来(lái)说，如何在服务国家战略的同时增强它(tā)的商业(yè)效(xiào)率，如何改善激(jī)励措(cuò)施等。尽管这次改革(gé)的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注重(zhòng)股东回报”是被资本市场认可(kě)的路线。

　　高盛：国企主题具可(kě)持续(xù)性

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，目前国企主题受到关(guān)注，可能个别(bié)股(gǔ)票有(yǒu)一定(dìng)量的“炒作(zuò)”资金(jīn)参与，但是有充分(fēn)的理由认为国企主(zhǔ)题是(shì)可持续的(de)。

　　首先，相当(dāng)一部分(fēn)公司估值(zhí)仍然很低(dī)。虽然它已经从极(jí)低的水(shuǐ)平上升，但(dàn)总体来说(shuō)，国有企业的(de)市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不(bù)是一个高的(de)数字。

　　其次，如果公司(sī)能(néng)够继续(xù)改善(shàn)他们的(de)财务表现，提高(gāo)每股盈(yíng)利水平和利(lì)润增长，并通过股息(xī)或股票(piào)回购，将利(lì)润分配给股东。这些都将成为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因素(sù)。

　　第三，从全球投资者的角度(dù)看，他们(men)对(duì)国企的(de)持有或配(pèi)置仍(réng)然相(xiāng)当保守。因(yīn)为如果回(huí)顾过去的5到10年(nián)，大多数境(jìng)外的观点是看好上市民营企业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资组合经理只关注经济(jì)的(de)私营(yíng)部分。随着事态改变，他(tā)们(men)有(yǒu)提(tí)升配置的空(kōng)间。

　　ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗具(jù)体来看，例如(rú)部分(fēn)能源公(gōng)司估值远远低于全球同行。不排(pái)除有些(xiē)公司会(huì)受到地缘政治因(yīn)素，但全球仍有(yǒu)资金（例如(rú)中东(dōng)地区的资(zī)金）受(shòu)地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为(wèi)乏味无趣的行业部分公司的股(gǔ)价(jià)有(yǒu)了非常显著的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在(zài)任何(hé)市场，投资都(dōu)必须持有(yǒu)前瞻(zhān)性的(de)观点。如果等(děng)到(dào)所(suǒ)有的证据都摆在面(miàn)前，那么(me)他们已(yǐ)经被市场价格反映(yìng)出来，因为市场总是(shì)预先反应。所以(yǐ)我们(men)永远不会有(yǒu)百分百的确定性或信心。一些积极(jí)的变(biàn)化正在(zài)发(fā)生。“如(rú)果问(wèn)过(guò)去多年，通过观察中国市场我们学到了什么？我们学到的(de)重要一课(kè)就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中国的(de)国企已经迎来了积极(jí)的信(xìn)号”。投资(zī)者(zhě)需要一些机制来(lái)从大量的国有企业中筛选出有(yǒu)更高成功机会的企业。

　　高盛试(shì)图找到(dào)符(fú)合政府政(zhèng)策导向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观证据显示(shny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ì)其(qí)盈利(lì)能力已经改善(shàn)的企业。同时，这(zhè)些企业所处的行业整体收益(yì)增长、有良(liáng)好的资产(chǎn)负债(zhài)表和低债务(wù)水平等经济(jì)运行。

　　慕天(tiān)辉补充说(shuō)明道，即(jí)使外国投资者很重要，真(zhēn)正决定价格的(de)还(hái)是(shì)国内投资者(zhě)。如果外国投资者对国(guó)有企(qǐ)业的兴(xīng)趣增(zēng)加(jiā)，那将是对国有企业股价(jià)的(de)额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗