财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(sh夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思àng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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