财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大200mm是多少米，2000mm是多少米金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。200mm是多少米，2000mm是多少米p>

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)200mm是多少米，2000mm是多少米没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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