如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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