大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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