上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在(zài)很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值合理且随拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场参(cān)与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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