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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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