金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发(fā)放的人(rén)民币贷(dài)款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发放的外币贷(dài)款折合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融(róng)机(jī)构存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回(huí)表外资(zī)产(chǎn)，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信(xìn)证券点评如下：在经(jīng)历了一(yī)季(jì)度的爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一(yī)季度(dù)透(tòu)支了部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在高基(jī)数使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流(liú)出而非企业(yè)活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大(dà)幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节(jié)性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的(de)情(qíng)况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的(de)去向问题(tí)，申(shēn)万(w使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思àn)宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的(de)信贷投放(fàng)中，结(jié)构特征(zhēng)依然(rán)明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端中(zhōng)长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的(de)情况。如果(guǒ)没有进一步的政策(cè)支撑，不(bù)排除居(jū)民端新增信贷(dài)量会持续(xù)维持在(zài)低位。

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