北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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